36-40 ответы

36) Сущность и порядок установления нормы дисконтирования

Норма диск-я (Е) устанавливается исходя и оценки затрат упущенных возможностей. Такой оценкой является альтернативное использование инвестиционных ресурсов. Норма дисконтирования Е (минимальная норма доходности) устанавливается инвестором. Норма дисконта Е отражает скорректированную с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора будущую доходность вложенного капитала.
При установлении величины Е рекомендуется использовать следующие подходы:
1. При финанс-ии инвестиционного проекта за счет собств. средств инвестора величина Е принимается равной % по депозитным вкладам банков первой категории надежности или % по государственным цен. бумагам.
2. При привлечении заемных средств (кредитов) величина Е принимается равной % по кредиту.
3. При смешанной схеме финансир-я норма дисконтирования рассчитывается как средневзвешенная цена капитала
Е ср.взв = (ПД*С + ПК*3)/(С+3)
ПК, ПД - процент по кредиту и дипозитам.
С, 3 - сумма собств. и заемных средств
4. Инвестор устанавливает велечину Е на уровне «барьерного коэф-та» Барьерный коэффициент устанавливается исходя из стратегии развития предприятия, анализа конкретной, среды, анализа показателей
рентабельности собств-го капитала.
Различают реальную и номинальную норму дисконтирования:
Енр = Ер+И+Р , где
Енр - номинальная норма дисконтирования с учетом поправки на риск
Ер - номинальная и реальная норма доходности инвестиц.
И - темпы инфляции.
Р - величина поправки на риск,
При темпах инфляции больше 10 % используется формула «Фишера»
Ер = (1+Ен/1+И)-1
При оценке бюджетной эффективности, т.е оценки выгодности инвестирования бюджетных средств величина Е устанавливается соответствующим органом власти.
Постановлением правительства РФ минимальная норма доходности (E) для средств федерального бюджета устанавливается равной ставке рефинансирования ЦБ РФ.
При оценке общественной эффективности величина Е должна соответствовать уровню доходности для общества в целом, для отдельной отрасли. При - отрицательной величине реальной нормы дисконтирования инвестирования не выгодно

37) Назначение и структура бизнес-плана инвестиционного проекта.

Бизнес-план - один из основных документов, определяющих развитие фирмы. Он позволяет решать целый ряд задач стратегического управ-я компаний:
1. Обоснование эконом-ой целесообразности выбранных целей и направлений развития фирмы.
2. Расчет ожидаемых финансовых результатов деят-ти (объем продаж, прибыли, доходов на вложенный капитал)
3. Анализ рынка и определение направлений маркетинговой деят-ти компании в рамках данного проекта.
4. Планирование основных этапов пр-ва.

Бизнес-план представляет собой компактный док-т, который составляется на стадии технико-экономического обоснования проекта. Содержит сведения о целях и масштабе проекта, условиях инвестирования, возможном объеме выпуска продукции, требуемых ресурсах, эконом-ких и финсовых результатах.
Назначение бизнес-плана:
1. Для оценки выгодности вложения инвестиций в бизнес с позиции непосредственного участника:
2. Для предоставления в кредитные учреждения с целью привлечения кредита.
3. Для привлечения средств акционеров.
Структура БП (на 50-60 листах):
1. Титульный лист
- наименование организации, адрес
- имена и адрес учредителей
- название проекта,
- суть проекта,
- стоимость и сроки осуществления проекта
- дата составления
2. Резюме
- реклама проекта, в кот. указывается успешность и выгодность данного проекта
3. Анализ дел в отрасли. В этом разделе анализируется объем продаж в отрасли за послед. 10 лет и на основании этого делается вывод о том, развивается отрасль или нет
4. Суть проекта
- описание прод. или услуг, её назнач., хар-ка
- подробное описание сути, этап его реализации
- обзор состояния дел в отрасли
- место расположения предприятия
- потребность в трудовых ресурсах
5. План маркетинга. Суть плана доказать, что на продукцию или услугу инвестиционного проекта будет платежеспособный спрос,
- анализ конкурентов (сильные и слабые стороны)
- изменение цены,
- схема продвижения товара на рынок и т.д.
б. Производственный план
- программа произв-ва и реализации прод-ии в стоимостном и натуральном измерении.
- определение вида, типа, количества оборудования, его стоимость, альтернативные фирмы изготовители и поставщики оборуд-ия
7. Организационный план
1 блок: - организационно-правовая, форма предприятия - учредительный капитал
2 блок: - хар-ка деловых, профессиональных, предприним-их качеств собственников проекта, опыт предпринимательской и управленческой деят-сти
3 блок: поддерживает ли проект местная админ­истрация и как будут решаться социальные задачи.
8. Финансовый план - основной раздел БП, т.к.
обобщает информацию других разделов.
1 блок - обоснование способов и источ-ков финанс-ия проекта самофинансирование, кредитование, акционирование, лизинг, факторинг, комбинированная схема)
Источники:
1 группа - собств-е ср-ва инвестора (нераспр-ая прибыль прошлых лет + амортизация) и приравненная к собств-му, уставной и акционерный капитал, спонсорская помощь
2 группа - заем ср-ва, т.е. кредиты, облигационный займ ;
3 группа - бюджетные средства предоставленные на безвозвратной и бесплатной основе, субсидирование
4 группа - финансирование иностр-ых участников в создании совместных предприятий
2 блок - оценка финансовой состоятельности проекта, его платежеспособности, ликвидности
3 блок - оценка эффективности инвестиций. По таким показателям, как ЧДД, рентаб-сть, срок окупаемости.
4 блок управление рисками инвест-го проекта.
- качеств-ая оц. риска, т.е идентификация риска
- колич-ая оценка риска (расчет построения графика точки безубыточности)
Ерn = Еф+И+Р, где
Еpn - нормы дисконтирования с учетом поправки на риск
Р - поправка на риск анализ чувствительности показателя эффективности проекта к изменению фактора
- анализ по сценарию реализаций проекта
Чтобы снизить и нейтрализовать риск нужно распределить риск между участниками риска на стадии заключения договоров, страхование риска и резервирование средств.

38) Методы учета инфляции при инвестиционном планировании.

1 метод: в постоянных ценах.
суть: выручка от реализации продукции, инвест-ные, эксплуатационные затраты рассчитываются в ценах и тарифах первого года, т.е. постоянных ценах, дисконтирование денежных потоков, и расчёт графика погашения и обслуживания кредитов выполняется по реальной норме дисконтирования и ставке кредитования
2 метод: в прогнозных (реальных) ценах.
суть данного метода в том что выручка от реализации продукции, инвестиционные и эксплуатационные затраты рассчитываются в прогнозных ценах и тарифах в разные года.
Прогнозная цена планируемого периода - это произведение цены тарифа предыдущего периода на индекс роста цены планируемого периода к предыдущему. Этот метод очень сложен, т.к. нельзя исп. дефлятор
(цена 2006 * цена 2005 = индекс цены).
Дисконтирование денежных потоков, расчёт графика погашения и обслуживания кредита производится по номинальной ставке дисконтирования, кредитования.
Второй метод более точен, но сложен и трудоёмок. В России больше применяют первый метод - дефлирование.

39) Основные подходы  к планированию графиков погашения и обслуживания кредитов.

1 метод: В качестве денежных средств, используемых инвестором на погашение и обслуживание кредита в инвестиц. анализе принято рассматривать чистую прибыль и амортизацию.

2 метод: При использовании метода учёта инфляции в постоянных ценах, ставка кредитования при расчёте графика погашения и обслуживания кредита принимается реальной (очищенной от инфляции)

3 метод: Всемирный банк и ЮНИДо рекомендует денежные средства резервировать при расчёте графика погашения и обслуживания кредита. Размер резерва ден. средств определяется коэф. покрытия долга (КПД)
денежного ср-ва, имеющиеся у инвестора для погашения и обслуживания кредита (сальдо операционной деятельности)
КПД = ден. ср-ва направленные инвестором на погашение и обслуживание кредита
ЮНИДо рекомендует некоторые значения КПД:
1. КПД для проектов со средней степенью риска = 1.5
2. КПД для проектов с высокой степенью риска = 2.5 до 3,0

40) Виды эффективности инвестиционного проекта их назначение, содержание.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиск источников финансирования.
Виды:
1. Общественная эффективность
Показатели общественной эффективности учитывают социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом.
При этом состав денежных потоков включает денежные эффекты для осуществления проекта как от непосредственных участников проекта, так и в смежных отраслях, а так же для населения находящихся в сфере влияния инвестиционного проекта.
2 .Коммерческая эффективность.
Ком. эффективность оценивает финансовые последствия реализации инвестиционного проекта для его посредственных участников. При оценке коммерческой эффект-ти выполняется:
а) Оценка фин. состоятельности, платёжеспособности, ликвидности на основе:
- плана доходов и расходов. (Доходы - выручка от реализации продукции без НДС, расходы - полная себестоимость и налоги. Результат этого плана явл. чистая прибыль. По ее значению можно судить о рентабельности производства).
- плана денежных поступлений и выплат (В качестве поступления - притоки инвестиционных операций и фин. деятельности, а в кач-ве выплат оттоки. Результатом является сальдо опер., инвестиций, и финансовой деят-ти. Для платежеспособного проекта сальдо не должно быть отрицательным
- баланса инвест-ого проекта. (В качестве активов - оборотные и вне оборотные активы проекта, а в кач-ве пассивов - источники финансирования и формирование имущества инвест-го проекта. Рез-том является сальдо баланса, которое должно быть равно 0)
- коэффициентного анализа (показатели рентабельности (прибыльности) активов, продаж; показатели деловой активности; показатели финансовой устойчивости).
5) Экономическая оценка, т.е. оценка эффективности (выгоден проект или нет). При этой оценке используют простые (без дисконтирования) и сложные (с учетом дисконтирования) методы:
- ЧДД- чистый дисконтированный доход
- ИД - индекс доходности (рентабельность, прибыльность инвестиций)
- Ток - срок окупаемости проекта с учетом дисконтирования (период возмещения)
- ВНД - внутренняя норма доходности.
3. Бюджетная эффективность - это оценка эффект-ти участия бюджетных средств которая оценивается по требованию органа государственного или регионального, местного управления в том случае, если финансирование проекта осуществляется за счёт бюджетных ср-в.
Для оценки эффект-ти инвест-го проекта пользуются основными принципами:
- рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла.
- сопоставимость условий сравнения различ-х проектов
- учет фактора времени
- учет предстоящих затрат и поступлений
- учет последствий проекта
- учет влияния инфляций и т.д.