41-45 ответы

41) Критерии финансовой оценки инвестиционного проекта

Фин-ая оценка ИП сост. из оценки финансовой состоятельности, платёжеспособности, ликвидности. Финансовая оценка производится на основе следующих документов и расчётов:
1. План доходов и расходов.
В качестве доходов рассматривается выручка от реализации продукции без НДС.
В качестве расходов - полная себестоимость и налоги (налоги на имущество, налоги на прибыль).
Результатом этого плана явл. чистая прибыль, по её значению можно судить о рентабельности производства.
2. План денежных поступлений и выплат.
Здесь рассматриваются притоки инвестиц. деятельности, а также операционной и финансовой деятельности.
В качестве выплат рассматриваются оттоки инвестиций операций финансовой деятельности Если сальдо = 0 - допустимо. Если в денежных поступлениях есть резервы для финансово - состоятельных и платежеспособных инвестиционных проектов суммарное сальдо от 3-х видов деятельности (инвестиционной, операционной и финансовой) во все интервалы планирования должно иметь неотрицательное значение.
3. Балансовый план.
Для более глубокой и дифференцированной фин. оценки проектируется баланс инвестиционного проекта предприятия.
В качестве активов планируется имущество инвестиц. проекта вне оборотные активы (основные фонды, нематериальные активы) и оборотные активы (текущие активы).
В качестве пассивов рассматриваются источники финансирования (это собственные средства, прибыль прошлых лет, уставной капитал, долгосрочные кредиты, краткосрочные кредит, задолженности или текущие пассивы. Результатом явл. сальдо баланса, которое должно быть = 0).
4. Коэффициентный анализ:
Он предполагает 4 группы показателей:
1 группа: показатель прибыльности (рентабельность активов, продаж, производства).
2 группа: показатели деловой активности - это коэффициент оборачиваемости активов (оборачиваемость товарно-материальных запасов, кредитной задолженности)
3 группа: показатели (коэффициенты) финансовой устойчивости (коэффициент финансирования, автономии, соотношение собственных и заемных средств)
4 группа: показатели ликвидности (коэффициент платежеспособности, быстрой, текущей и абсолютной ликвидности (коэф. покрытия))

42) Методы дисконтирования при оценке инвестиционных проектов: их характеристика.

Целью экономической оценки явл. оценка эффективности и инвестирования проекта. Для правильной и системной оценки выгодности сложений инвестиций, нужно дисконтировать денежные потоки от инвестиционной деятельности. Основными методами оценки эффективности инвестиций явл. методы дисконтирования в качестве показателей используют:
1 ЧДД - чистый дисконтированный доход
ЧДД = ДД-ДИ
ДД - дисконтированный доход (чистая прибыль + амортизация за весь жизненный, цикл проекта)
ДД = Еi*Д1*ai
Дi - доход от инвестиций на i-том шаге расчёта.
Дi - коэф. дисконтирования
ДИ - дисконтированные инвестиции

ЧДД характеризует величину или сумму, на которую накоплены за весь жизненный цикл инвестиционного проекта, чистая прибыль и амортизация, которые превышают вложенные инвестиции.
2. ИД - индекс доходности инвестиций (рентабельность)
ИД = ДД/ДИ (руб.)
Индекс доходности характеризует величину дохода за весь жизненный цикл инвестиционного проекта, приходящуюся на 1 руб., вложенных в проект инвестиций. ИД = 1,8; то доход на 1 руб. составит 80 коп.
З. ТОК - срок окупаемости проекта с учётом дисконтирования равен такому периоду времени, за который накопленная сумма дисконтированных доходов (чистая прибыль и амортизация) становится равной величине дисконтированных инвестиций:
ЕТок*(ЧПi + Ai)*а1 = ДИ
ЧП - чистая прибыль
А - амортизация
ДИ - дисконтированные инвестиции.
Ток - характеризует:
а) инвестор устанавливает для себя срок окупаемости, т.е.период за который инвестиции будут возмещены
б) устанавливает период повышенного фин-го риска, т.к. вложенные инвестиции инвесторы еше не возместили.
4. ВНД - внутренняя норма доходности. ВНД: численно равно норме дисконтирования расчётной, при которой ЧДД = 0.
ВНД - главный показатель при оценке эффективности инвестиций характеризует максимально предельную норму доходности инвестиционного проекта.
Важным условием выполняемости инвестиционного проекта явл. то что ВНД > Е. Для оценки финансовой устойчивости ВНД оценивают через ЗФУ > Р, где
Р- поправка на риск, (страховой риск, риск необязательности участия, риск неполучения доходов)
Порядок расчета ВНД рассчитывается:
методом подбора величины Е (норм дисконирования)
- с использованием финансовых калькуляторов, в которых имеется встроенная функция.
ВНД характеризует максимальную предельную норму доходности инвест-го проекта.

43) Экономические условия эффективности  инвестиционных проектов.

 Эконом. условиями эффек-ти инвестиционног проекта явл.
1. ЧДД - чистый дисконтированный доход, главный показатель эф-ти.
ЧДД=ДД-ДИ ,
где ДД - дисконтированный доход в виде чистой прибыли и амортизации, т.е. доход за весь жизненный цикл инвестиционного проекта (сальдо операционной деят-ти)
ДД=ЕДi * ai, где
Дi - доход итого периода,
ai - коэф. дисконтирования итого периода
ДИ - дисконтируемые инвестиции, вложенные в  проект (суммарнное сальдо инвестицион деят-ти)
ДИ=ЕNi*ai, где
Hi - инвестиции итого периода
Важным экономическим условием осуществления инвестиционного проекта должно быть чтобы ЧДД > 0, тогда:
а) инвестиционный проект эффективен, т.к. вложенные инвестиции полностью окуплены.
б) на велич. ЧДД дисконтированный доход превышают вложенные инвестиции;
в) ожидаемая норма доходности инвестиций будет больше, чем минимальная, установленная инвестором.
2. ИД - индекс доходности инвестиций. Важным  эконом, условием явл. то что ИД > 1, что  показывает величину дохода за весь жизненный цикл, которая приходится на 1 руб инвестиций.
ИД = (ДД/ДИ)>1 = (ЧДД+ДИ)/ДИ = 1+(ЧДД/ДИ)
Если ЧДД > 0 , то ИД > 1,
Если ЧДД < 0 , то ИД < 1
3. Ток - срок окупаемости проекта, он равен такому периоду времени за кот. накопленная сумма дисконт-я чистой прибыли и амортизации равна величине дисконт-х инвестиций.
Еток(4Пi+Ai) * ai = ДИ
Ток - характеризует:
а) инвестор устанавливает для себя срок окупаемости, т.е.период за который вложенные  инвестиции будут возмещены :
б) устанавливает период повышенного финсового риска, т.к. вложенные инвестиции инвесторы еще не возместили.
4. ВНД - внутренняя норма доходности. ВНД соответствует такой расчетной величине нормы дисконтирования, т.е. Е расчетное, при кот ЧДД=0. Методом подбора должны найти такое значение Е, при кот ДД=ДИ.
ВНД - это максимально предельная норма доходности инвестиционного проекта. Важным экономическим условием вьполняемости инвестиционных проектов является ВНД>Е.
Для оценки финан-й устойчивости инвестиционного  проекта надо рассчитать величину запаса финансовой устойчивости ЗФУ = ВНД - Е.
Для финансово-устойчивых проектов ЗФУ > Р, где
Р - поправка на риск и выделяют:
Р1 — страновой риск, те. системный риск неустранимый инвесторами и равен 9,5 % в год.
Р2 - риск необязательности участия, т.е. невыполнения договорных обязательств и равен не более 5 % в год
Р3 - риск неполучения доходов предусмотренных проектов. Минист-во экономики РФ рекомендует следующие поправки:
средний Р1 = 8-10 % (инвестиции в новые предприятия, технику)
низкий Р2 = 3-5 % (инвестиции в надежную и  проверенную технику)
высокий Р3 = 18-20 % (инвестиции в инновационные проекты)
Для оценки эконом-ой эффективности все поправки суммируются.
Если ЗФУ > Р, то инвестиционный проект находится вне зоны финан-го риска.

44) Способы финансирования инвистиционных проектов

Обычно выделяют следующие финансирования инвестиционного проекта:
1. Самофинансирование.
Финансирование  инвестиционног проекта означает обеспечение его  необходимыми денежными ресурсами. При этом основное внимание должно быть направлено на поиск и выбор оптамальных источников финансовых средств и их  эффективное использование. При управлении  финансированием инвестиционных проектов необходимо учитывать  раздичия форм и методов финансирования.
Существует 2 основных способа:
а) За счёт собственных ср-в (самофинансирование)
В качестве собств. ср-в выступают:
- прибыль;
- амортизационные отчис-я;
- приравненные к собственным (уставный и акционерный капитал)
б) За счет привлеченных ср-в (заёмных и приравненных к ним).
В качестве привлечённые ср-ва выступают:
- взносы и пожертвования;
- ср-ва, полученные от продажи акций; заёмные  ср-ва.
Кроме того, в качестве источников финансирования инвестиц. проекта можно использовать: амортиз-ые отчисления; ускоренную
амортизацию; оборачиваемость капитала.
Использование этих внутренних возможностей финансир-я изменяет структуру имущ-ва предпр-я.
2. Эмиссия, т.е. выпуск ценных бумаг
3. Кредитование привлеченных заемных ср-в
4. Акционерное финансирование, представляющее собой вклады денежных ср-в, передачу оборудования, технологий.
5. Бюджетное финансирование, средства предоставляемые на безвозвратной и бесплатной основе из государственных источников, которое осущ-ся за счет инвестиционных программ в форме кредитов и за счет прямого субсидирования.
6. Лизинговое финансирование, которое представляет собой долгосрочную аренду, связанную с передачей в пользование  оборудования, транспортных ср-в и другого движимого и недвижимого имущества.
7. Финансирование за счет авансовых платежей будущих пользователей, заинтересованных в реализации проекта, которые предоставляют финансовые ср-ва, материалы, оборудование на осуществление проекта.
8. Комбинированный способ, может быть сочетание 2-х или 5-ти способов

45) Системный, ситуационный подходы к менеджменту, их характеристика. Модели менеджмента

Применение теории систем в управлении относится к концу 50-х годов. Впервые теория систем была применена в области точных наук и в технике.
С точки зрения системного подхода все организации являются системами. Люди являются компонентами организации (социальными,
компонентами), а используемая техника (технология) относится к техническим компонентам, следовательно организация представляет собой социально-техническую систему.
Системы бывают 2-х типов: открытые и закрытые.
Закрытая система имеет жесткие фиксированные границы, ее действия не зависят от окружающей среды. (Пример: часовой механизм на батарейке).
Открытая система подвергается воздействию со стороны окружающей среды, т.е. в отличие от закрытой системы взаимодействует с внешней средой. Такая система не является самообеспечивающей, она зависит от объекта, который поступает извне. Открытая система характеризуется способностью приспосабливаться к изменениям внешней среды.
Крупные составляющие сложных систем сами являются системами, эти части принято называть подсистемами. Путем разделения организации на отделы, группы, цеха, участки создаются подсистемы внутри организации.
С позиции системного подхода на современном предприятии влияют все названные компоненты: входы ресурсов организация получает из внешней среды - в процессе преобразования, организация обрабатывает входы.; выходом является продукция и услуги.
Основные свойства систем:
1). Целостность системы - не элементы составляют целое, а наоборот, целое порождает при своем членении элементы системы. Вытекает основной закон Менеджмента синергии, который гласит - эффективность целого должна быть больше суммы эффективности отдельных элементов системы (2+2=5) 5-ый элемент появляется за счет связей элементов системы.
2). Взаимозависимость системы и внешней среды.
3). Иерархичность структуры системы, т.е. подсистемы более низкого уровня входят в состав подсистем более высокого уровня, а их цели должны быть подчинены целям подсистем более высокого уровня.
4). Непрерывность - функционирование систем и их эволюция.
5). Стремление системы к состоянию устойчивого равновесия, которое предполагает адаптацйю параметров системы к изменяющимся параметрам внешней среды.
6). Альтернативность путей, функционирование и развитие системы.
7). Приоритет качества, практика показывает, что выживают те системы, которые из всех факторов функционирования и развития отдают предпочтение качеству.
Ситуационный подход к Менеджменту
По определению важным моментом ситуационного подхода является ситуация, т.е. конкретный набор обстоятельств, которые особо влияют на организацию в определенное время.
Данный подход начал использоваться в конце 60-х годов, он является продолжением системного подхода.
Системный подход пытается увязать конкретные приемы, концепции управления с определенными конкретными ситуациями для того, чтобы более эффективно достичь цели организации.
Системный подход может быть представлен в процессе из 4-х шагов:
1 руководитель организации д.б. знаком со средствами профессионального управления.
2 рук-ль должен уметь предвидеть вероятные последствия, как положительные, так и отрицательные.
3. Рук-ль должен правильно определить, какие факторы являются наиболее правильными в данной ситуации.
4. Рук-ль должен уметь увязывать конкретные приемы, которые бы вызвали наименьший отрицательный эффект.
Модели менеджмента:
Основные характеристики управления в соответствии с теорией Z: тип А, тип j, тил Z.
Современные типы Менеджмента: различают 3 типа Менеджмента:
- американский (А),
- японский (j),
- новый тип (Z) - изобрел У.Оучли.
Американский тип Менеджмента характеризуется;
1) непродолжительной работой сотрудника в одной фирме (присутствует почасовая оплата труда, идет рост почасовой оплаты труда).
2) индивидуальное принятие решений.
3) индивидуальная ответственность.
Тип j (японский Менеджмент) характеризуется:
1) долгосрочной работой в фирме, включая систему пожизненного найма
2) принятие решений в форме консенсуса (соглашения)
3) коллективная ответственность за результаты,
4) замедленная оценка деятельности и продвижения по службе.
Тип Z - новый тип Менеджмента
1) долгосрочная работа в фирме.
2) Принятие решений в форме консенсуса.
3) Индивидуальная ответственность.
Японскую систему управления характеризует:
- высокое качество продукции,
- отказ от выпуска ненужной продукции,
- гибкая организационная структура,
- скрытность информации о делах и планах компании.
Японский Менеджмент использует определенный порядок найма, продвижение и обучение служащих, заработная плата определяется показателями трудового стажа и результатами труда.
Основные характеристики современного Менеджмента:
- интернационализация Менеджмента.
- объединение теоретических и практических разработок специалистов разных стран.
- рост международной конкуренции.
- создание международных информационных систем.
- появление аудиторских услуг и т.п.
Между американской и японской школами есть сходство, т.к. обе школы основное внимание уделяют:
- активизации человеческого фактора,
- постоянным инновациям,
- диверсификации выпускаемых товаров и услуг